精品视频在线免费播放15,操老毛逼性感诱惑啪啪啪啪,国产一级一片又粗又大免费看,色欧美视频在线观看,乱女乱妇熟妇熟女色综合视频,91少妇被爽到高潮喷,免费看黄网站在线入口,艳母在线伦理一区二区三区,自拍偷拍亚洲综合第一

三季度投資力度大幅回落

四季度料將延續(xù)謹(jǐn)慎態(tài)勢

三季度，在核心城市集中供地大面積推遲的情況下，房企拿地積極性大幅回落。銷售50強中，有超七成房企7、8月平均投資金額較1-6月均值下降50%，且自上半年以來，單月投資金額持續(xù)減弱，8月50強投資金額更是創(chuàng)下近一年新低，整體投資呈現(xiàn)謹(jǐn)慎的態(tài)勢。

企業(yè)端來看，在首輪集中供地中表現(xiàn)積極的龍頭房企，三季度投資力度放緩最為顯著，尤其是投資集中一二線的房企，三季度投資金額平均降幅超過60%。就8月單月來看，50強中甚至有半數(shù)房企未有新增土儲入賬。

總結(jié)

01

投資集中度：前三季度銷售TOP20占據(jù)5成新增貨值，強者恒強格局未變

截至2020年8月末，新增貨值百強門檻為131.2億元，同比下降12%，新增土地價值、新增土地建面的百強門檻分別為48.3億元和92.7萬平方米，金額同比下降6%，建面則基本持平。1-8月新增貨值高于2000億的房企有5家，超過千億的房企共有18家，較去年同期分別減少4家和5家。由此可見，第二輪集中供地延遲對企業(yè)在第三季度的投資造成了一定影響。

新增貨值的集中度方面則呈現(xiàn)兩大特征，第一，整體延續(xù)了“強者恒強”的格局，銷售前二十強房企新增貨值占百強房企的55%，行業(yè)集中度維持高位；第二，龍頭房企第三季度的拿地力度明顯下滑，新增貨值占比與二季度末相比下滑4個百分點，主要仍是雙集中供地的延遲而導(dǎo)致，雙集中供地恢復(fù)后預(yù)計龍頭房企的拿地比例將回升。

值得注意的是，各梯隊拿地集中度的變化情況有所不同：10強房企和31-50強房企拿地集中度在持續(xù)下滑，相應(yīng)地，11-30強房企拿地集中度連續(xù)上升，多以區(qū)域深耕的房企為主。

02

投資意愿：謹(jǐn)慎態(tài)度下百強拿地銷售為0.31，僅11-30強投資較為積極

從前三季度的拿地銷售比變化情況來看，2021年百強房企的投資積極性與雙集中供地的節(jié)奏緊密相關(guān)：

第一季度受到春節(jié)的影響，且原本就是投資淡季。加之雙集中供地出臺，各大城市暫緩?fù)恋毓?yīng)，導(dǎo)致企業(yè)拿地意愿不強，百強拿地銷售比僅有0.2。其中一季度主要是國企、央企憑借資金優(yōu)勢投資迅速鋪排。

第二季度22城集中供地，房企積極參拍，導(dǎo)致第二季度整體拿地銷售比大幅上升至0.38，接近監(jiān)管要求的40%紅線。其中21-30強房企拿地積極性提高最為顯著，主要由于該梯隊企業(yè)積極參與杭州、廈門等熱點城市的土拍并有所斬獲。

第三季度集中供地暫告一段落，且第二輪集中出讓延遲，導(dǎo)致房企拿地積極性小幅回落至0.34，為下一輪集中供地騰出資金額度。

整體來看，百強房企前三季度拿地銷售比為0.31，較去年同期大幅下降，在當(dāng)前的政策、市場環(huán)境下，房企投資風(fēng)格整體偏謹(jǐn)慎。

分梯隊來看，第三季度拿地最為積極的是11-20強、21-30強房企和后50強房企，三季度末拿地銷售比達(dá)到0.34、0.4和0.31，較二季度末有所提升。其中綠城、建發(fā)、卓越1-8月整體拿地銷售比達(dá)到0.6以上。

03

投資節(jié)奏：超八成房企三季度投資力度下降，單月投資金額自6月以來持續(xù)走低（節(jié)選）

從50強房企單月投資力度的變化趨勢來看，今年二季度顯然是房企拿地的窗口期，50強房企二季度投資總額達(dá)到1.2萬億，創(chuàng)2020年以來新高，但三季度，二輪集中供地暫緩、調(diào)控更加嚴(yán)格之下，投資力度大幅放緩：2021年7-8月，50強房企投資金額不足3000億，超過八成房企的投資力度較上半年明顯下滑。

投資力度大幅回落，一方面是由于監(jiān)管劃定了投資額不得超過銷售額40%的紅線，部分上半年積極投資的房企不得不降低投資力度，保證不碰紅線；另一方面，雙集中供地是今年房企拿地的主要戰(zhàn)場，在首輪供地?zé)岫容^高的情況下，第二輪集中供地大面積延遲，也導(dǎo)致部分房企處于核心城市“無地可拿”的狀態(tài)。

04

企業(yè)表現(xiàn)：三成房企前三季度拿地銷售比不足0.2，區(qū)域深耕房企投資表現(xiàn)強勢（節(jié)選）

從百強房企前三季度的拿地銷售比來看，不同房企的投資態(tài)度分化嚴(yán)重：1-8月拿地銷售比低于0.2的房企占26%，投資態(tài)度極為謹(jǐn)慎；拿地銷售比在0.2-0.4的房企占44%，屬于投資較為穩(wěn)健的房企；而拿地銷售比高于0.4的房企占30%，更有9%的房企拿地銷售比高于0.6，遠(yuǎn)超監(jiān)管要求的0.4，這部分房企在前三季度積極補倉后，需要注意提升銷售，合理調(diào)整投資杠桿。

05

區(qū)域分布：三季度投資聚焦三四線，長三角仍是百強必爭之地（略）

展望

第四季度，在樓市、地市以及資金端持續(xù)嚴(yán)加調(diào)控的環(huán)境下，我們預(yù)計房企投資仍將保持謹(jǐn)慎態(tài)度。這一點在8月末房企中報季中也可見一斑，有七成左右房企表示投資態(tài)度仍會以謹(jǐn)慎為主，“以銷定投”和“多渠道拿地”成為主要策略。

第二輪集中供地的大范圍延期、規(guī)則調(diào)整帶來了一定的正面情緒，小部分企業(yè)認(rèn)為這樣的調(diào)整將帶來一定的投資窗口期，且溢價率受到控制，拿地安全性得以提高。天津、濟南、青島等地的第二輪集中供地的熱度下降也體現(xiàn)了規(guī)則調(diào)整帶來的作用。金輝、碧桂園、大悅城(000031,股吧)等房企表示將密切關(guān)注土地市場的機會，積極參拍。

對于另外7成投資態(tài)度謹(jǐn)慎的企業(yè)來說，“以銷定投”和“多渠道拿地”將是主要策略：首先，在投資金額不得超過銷售額40%的監(jiān)管紅線下，房企不得不“以銷定投”，榮盛、金科、越秀等提到的嚴(yán)控投資金額占比低于40%，堅決不觸碰紅線；其次，多渠道拿地成為部分區(qū)域深耕型房企的主要策略，或?qū)①Y金重點投向勾地或收并購項目。

整體來看，第四季度在投資預(yù)期依舊趨于謹(jǐn)慎，房企的工作重心應(yīng)持續(xù)放在“促銷售、促回款”等方面，在保證財務(wù)穩(wěn)健的前提下合理分配投資金額。

而從投資的分布來看，22個核心城市恢復(fù)集中供地后仍將吸引房企的主要投資，長三角和中西部成為最受房企歡迎的兩大區(qū)域，珠三角大灣區(qū)核心城市也仍具投資潛力。但值得注意的是，在地價、房價兩方面受到監(jiān)管的情況下，項目的利潤空間被持續(xù)壓縮，房企在投資決策時需加強對利潤率的把控，降低投資的風(fēng)險。

07

融資篇

房企債務(wù)違約頻現(xiàn)

供需兩端限制下融資量持續(xù)較少

總結(jié)

01

房貸集中度管理制度常態(tài)化運行，融資環(huán)境持續(xù)收緊（略）

02

房企新增融資持續(xù)減少，三季度融資規(guī)模創(chuàng)2018年以來新低（部分略）

據(jù)不完全統(tǒng)計，2021年前9月100家典型房企的融資量為10919億元，同比下降21%。其中，第三季度的融資額為2872億元，同比下降38%，環(huán)比下降24%，融資額創(chuàng)2018年以來的最低水平。從2021年各個季度的融資表現(xiàn)來看，呈現(xiàn)直線下降的趨勢。今年以來融資政策持續(xù)保持收緊，房企融資受限；與此同時，三條紅線進(jìn)一步推動企業(yè)降杠桿，企業(yè)債務(wù)償還力度加大，部分房企動用自有現(xiàn)金償還到期債務(wù)，導(dǎo)致2021年上半年多數(shù)房企的籌資性現(xiàn)金流凈額呈負(fù)，新增融資額持續(xù)下降。

03

境內(nèi)債權(quán)融資占比53%，境外因市場下行融資量減少（部分略）

從融資結(jié)構(gòu)來看，2021年前9月，境內(nèi)債權(quán)融資占比為50%，同比下降了3個百分點，境外債權(quán)融資占比為28%，同比微增1個百分點，資產(chǎn)證券化融資占比則同比增長了7個百分點至22%。分季度來看，第三季度境內(nèi)債權(quán)融資占比最大，同比下降了3個百分點至54%，環(huán)比上升了6個百分點；而境外債權(quán)融資占比為24%，同比下降了2個百分點，環(huán)比下降了3個百分點，三季度美元債市場波動較大，房企沒有融資窗口期，房企進(jìn)行境外融資較為謹(jǐn)慎。

2021年第三季度，房企境內(nèi)債權(quán)融資額為1560.58億元，同比下降41%，環(huán)比下降13%；境外債權(quán)融資703.28億元，同比下降41%，環(huán)比下降31%；在永續(xù)債方面，三季度無企業(yè)發(fā)行永續(xù)債；股權(quán)融資方面，發(fā)行的企業(yè)較少，僅有保利置業(yè)進(jìn)行以股代息發(fā)行的的1.07億港元再融資；在資產(chǎn)證券化融資方面，供應(yīng)鏈資產(chǎn)證券化持續(xù)扮演房企重要的融資補充手段，三季度融資額為607.45億元，同比上升4%，環(huán)比下降35%。

04

整體融資成本結(jié)構(gòu)性降低，三季度境外融資成本受市場波動影響有所上升（部分略）

從企業(yè)的債券類融資成本來看，2021年前9月的新增債券類融資成本5.36%，較2020年全年下降0.71個百分點，其中境外債券融資成本6.92%，較2020年全年下降0.91個百分點，境內(nèi)債券融資成本4.19%，較2020年全年下降0.24個百分點。一方面，TOP10房企碧桂園、保利、招商蛇口(001979,股吧)、萬科等融資成本相對較低的龍頭企業(yè)發(fā)行了數(shù)量較多的境內(nèi)債，導(dǎo)致今年TOP10房企境內(nèi)融資成本下降了1.69個百分點；TOP31-50的房企中首開、遠(yuǎn)洋、越秀發(fā)行了數(shù)額較大的債券，使得該梯隊房企融資成本下降1.01個百分點。值得注意的是，房企境外發(fā)債成本分化持續(xù)，低成本的企業(yè)如中海、遠(yuǎn)洋等房企利率不到3%，而部分成本較高的房企則達(dá)到了12.5%。?

05

債務(wù)違約頻現(xiàn)，且已蔓延至頭部房企（略）

展望

06

房企仍存在較大的債務(wù)償還壓力，經(jīng)營驅(qū)動重要性越發(fā)凸顯

展望四季度，預(yù)計維持當(dāng)前的融資政策，同時在降杠桿主基調(diào)不變的情況下，大部分房企會更加謹(jǐn)慎投資，房企融資量或?qū)⒊掷m(xù)維持低位。

2020年四季度以來房企發(fā)債及到期債券呈現(xiàn)剪刀差，房企發(fā)債量小于到期量，房企償債一直處于承壓狀態(tài)。2021年四季度房企的整體到期債券為1082億元，同比減少7%，環(huán)比減少19%，雖償債壓力有所緩解，但仍屬于歷史較高位，同時2022年上半年房企到期債券3671億元，償債壓力持續(xù)。

與此同時，當(dāng)前房企債務(wù)違約問題頻發(fā)，雖然當(dāng)前許多房企在三條紅線的轉(zhuǎn)檔方面有了較大的進(jìn)步，但仍有部分企業(yè)的“三條紅線”指標(biāo)的優(yōu)化是通過將顯性債務(wù)轉(zhuǎn)為隱性債務(wù)，房企實際債務(wù)的償還問題壓力仍在，未來仍應(yīng)警惕該部分債務(wù)的償還風(fēng)險。

9月27日，中國人民銀行消息稱，貨幣政策委員會2021年第三季度例會于9月24日召開，會議提出要維護房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展，維護住房消費者的合法權(quán)益。由此來看，按揭貸款可能邊際放松，有利于房企加速銷售回款。但未來房企融資環(huán)境仍將保持收緊的態(tài)勢，房企融資將會更難，與此同時，境外市場的波動促使更多的房企需要動用在手現(xiàn)金進(jìn)行債務(wù)償還，對房企經(jīng)營性現(xiàn)金流的壓力也不容小覷，房企仍需緊抓銷售回款。

在此背景下，未來房企應(yīng)積極拓展更加多元化的融資渠道，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，提升債務(wù)安全邊界。在政策方面，當(dāng)前國家加大對租賃住房以及REITs的支持力度，或?qū)⒊蔀榉科笕谫Y突破的新方向。同時，企業(yè)運營方面應(yīng)持續(xù)優(yōu)化組織架構(gòu)，持續(xù)推動區(qū)域深耕，提質(zhì)降費，持續(xù)提高運營能力，加快銷售端現(xiàn)金回流。